A operação de venda coberta, também conhecida de covered call é uma das mais utilizadas no mercado de opções.

Ela consiste na compra de uma ação e a compra a venda da mesma quantidade de uma opção sobre esta ação. Normalmente, é utilizada quando o investidor já possui o ativo em sua carteira e apesar de não querer vender este, acredita que a ação vai cair.

Vamos mostrar a seguir um exemplo envolvendo a ação PETR4 e a opção PETRJ32. O preço de compra da ação foi 32,65 e o preço da PETRJ32 foi 2,16.  Utilizamos um lote de 200 contratos. Observe a busca feita pelo FlexScan abaixo que mostra os detalhes desta estratégia.

Podemos ver que esta estratégia tem um custo de R$ 6.098,00 equivalentes ao preço pago pelas 200 ações menos o valor recebido pela venda das 200 opções PETRJ32

Mas qual opção escolher? Esta pode ser uma pergunta bem difícil dado a grande variedade de vencimentos e preços de exercícios que são negociados na bolsa e é evidente que muitas pessoas darão respostas diferentes a esta pergunta. No entanto é bom lembrar algumas coisas.

Quanto maior o tempo para o vencimento maior o premio da opção o que lhe dá uma maior taxa de proteção contra quedas do que as opções mais curtas. Observe, no entanto que opções mais curtas apesar de ter uma taxa de proteção menor, apresentam uma taxa de retorno maior caso você seja exercido, quando analisamos o retorno diário, pois a redução na taxa bruta é compensada pelo menor número de dias.

O preço de exercício deve ser escolhido de acordo sua estimativa para o preço da opção no vencimento. Quanto mais próximo estes dois preços forem, maior será seu resultado, se o investidor acredita em uma queda no ativo, deve-se escolher uma opção com preço de exercício pequeno, caso acredite em uma alta o investidor deverá optar por um preço de exercício maior.

Observe que existe uma relação entre a taxa de proteção contra quedas e a taxa de retorno da sua estratégia. Se optar por uma taxa de retorno muito alta, estará exposta a queda do ativo. Caso opte por se proteger com uma taxa muito alta contra queda, deverá ficar com um retorno menor.

Por ultimo vamos fazer uma breve comparação entre o a venda coberta e compra das ações para entender a diferença entre vender ou não uma opção

A linha laranja no gráfico acima representa a compra de uma ação a 32,15 e a linha verde representa a estratégia de venda coberta com uma opção com preço de exercício de 31,75 e preço 2,10.

Note que com a estratégia você ficará protegido contra queda do ativo até 30,05, ou seja, mesmo que a ação caia 2,10 que é o prêmio recebido pelas opções você não terá prejuízos. Se a ação cair mais do que este limite você começará a sofrer prejuízos. Por outro lado, se a ação no exercício estiver acima do strike, 31,75, seu lucro será fixo neste caso, será o premio da opção  mais a diferença entre o preço de exercício e o preço de compra da sua ação

2,10 + (31,75-32,15) = 1,70

multiplicado pelo lote da sua estratégia

Observe que se o preço da opção ultrapassar o valor de 33,85 que equivale ao preço de compra da ação (32,85) e o valor calculado acima (1,70) seria melhor não ter vendido a opção e ter apenas o retorno da ação, que é ilimitado.

Desta forma escolha bem a opção a ser vendida, evite vender opções com prêmios muito baixos pois terá uma proteção muito baixa e o retorno será muito semelhante ao retorno de subida da ação. A escolha da opção é fundamental para um maior sucesso e depende como citado anteriormente de suas expectativas.

O FlexScan mostra todos os cálculos feitos anteriormente atualizados em tempo real. Conheça esta ferramenta gratuitamente fazendo seu cadastro aqui.

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