A venda coberta é uma estratégia muito utilizada no mercado financeiro brasileiro. Trata-se de uma estratégia de baixo risco e bem simples. É composta da venda de opções de compra (calls) protegidas pelo seu ativo objeto. Vamos tratar do seguinte exemplo:
Compra de VALE5 R$ 46,28
Venda de VALEB48 R$ 0,78
A taxa de financiamento de uma estratégia deste tipo é o lucro percentual que você ganharia caso fosse exercido em sua opção. Em outras palavras, seria o lucro caso a VALE5 ficasse acima de R$48,00 no vencimento dividido pelo seu investimento inicial.
Inicialmente vamos fazer as contas desconsiderando a corretagem
A forma mais rápida de calcular o lucro caso você for exercido é através da diferença entre o Spread de entrada e o strike. O spread de entrada será sempre o preço da sua compra (46,28) menos o preço da opção que vc vendeu (0,78) o que resulta em 45,50. O strike da opção que vendemos é 48,00, para calular o lucro basta fazer 48,00-45,50 =2,50
Quando multiplicamos este valor pelo tamanho do nosso lote obtemos o nosso lucro potencial, para simplificar as contas vou assumir que o lote é de 1000 ou seja, montamos esta estratégia através da compra de 1000 VALE5 e da venda de 1o00 VALEB48.
Deste modo o lucro máximo é R$2.500,00, se dividirmos este valor pelo investimento inicial, que nada mais é do que o spread de entrada multiplicado pelo lote (R$45.500,00), encontramos o nosso lucro máximo em percentual, ou como dito anteriormente a taxa de financiamento desta estratégia 5,49%
Agora vamos passar a considerar uma corretagem fixa de R$20,00 por operação. Neste caso pagariamos duas corretagens na entrada e duas na saída, totalizando R$80,00 de custo de corretagem que seria abatido do meu lucro máximo e passaria a ser R$2.420,00. Dividindo este valor pelo investimento inicial que será os R$45.500,00 calculados como anteriormente, mais os R$40,00 de custo de corretagem de entrada teremos uma taxa de financiamento igual a 5,32%, que é ligeiramente menor do que a anterior.
Note que no caso da corretagem fixa se eu reduzir o lote de 1000 para 100 por exemplo o lucro máximo que antes era R$2.500,00 passará a ser R$250,00 e quando considerarmos a corretagem será R$170,00 refazendo o cálculo da taxa de financiamento encontramos o valor de 3,74% (170/4590)
O que estou querendo mostrar é que quanto maior for seu lote, mais diluido estará a corretagem dentro do seu custo de entrada e sua taxa de financiamento será maior.
Já para corretagem váriavel o tamanho do lote perde importância pois a medida que o lote aumenta a corretagem também aumenta. No entanto, do mesmo modo que ocorre com a corretagem fixa a corretagem variavel reduz a taxa de financiamento.
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