Se você acha que o mercado não possui uma tendência definida e que pode tanto subir como cair com mesma probabilidade, você pode ganhar com este cenário… Basta escolher a estratégia correta.

Em um cenário de incerteza o melhor a fazer é se manter neutro a tendência, ou seja, delta zerado. Caso você monte uma estratégia de modo que o delta da estratégia seja próximo de zero, você terá mais tempo para analisar o que está acontencendo e ainda terá a chance de obter lucro por esta espera.

Algum tempo atrás postei uma estratégia delta zerada de venda de volatilidade, que é caracterizada por uma estratégia delta zerada e theta positiva, ou seja, o comprador desta estratégia esta neutro a tendencias do preço do ativo objeto e caso o papel varie pouco ou que permaneça, em média, no mesmo preço de quando você montou a estratégia, você estará ganhando com o passar do tempo, o que é mostrado pelo valor do theta.

Hoje mostrarei uma estratégia onde teremos theta negativo e delta zero. Neste tipo de estratégia eu acredito que o mercado sofrerá grandes oscilações, e será necessário fazer vários ajustes, comprando ou vendendo opções de modo a ficar com delta sempre próximo a zero. Você notará a seguir que quanto mais ajustes fizer, maior será meu lucro.

Estratégia: Long Call Synthetic Straddle (compra de Straddle Sintético)

Um bom straddle deve ter uma opção mais próxima do dinheiro possível (ATM). Note que a quantidade comprada de opções, dependerá de dois fatores, a quantidade vendida de ações, e o delta da opção escolhida.

Cada ação tem delta igual a 1, e as opções tem delta sempre menor que um, então para montar uma estratégia delta zerada é necessário comprar mais opções do que vender ações.

Ex.: caso o delta seja exatamente igual a 0,5 será necessário comprar 2 opções para cada ação pois deste modo a estratégia terá delta zero sempre.

Como na maioria das vezes o delta é um número com muitas casas decimais, nem sempre será possível montar esta estratégia com o delta exatamente igual a zero(e também não é possível comprar lotes fracionados de opções). O que pode, e deve ser feito é minimizar o delta para valores bem próximos de zero.

No caso acima, o delta da estratégia é próximo a -30 mostrando que caso o preço do ativo objeto suba 1 real estarei exposto a uma perda de 30 reais. Você pode utilizar o simulador do FlexScan para encontrar a quantidade de opções que minimiza o delta.

Agora vamos fazer algumas simulações… imagine que o preço da VALE5 aumente para 37.50, como ficará a minha estratégia. Utilizando o simulador novamente, podemos colocar o preço de saída no modo simulação para fazer estes estudos.

O delta aumentou, indicando que para reduzí-lo é preciso vender opções. Neste caso considararei a venda de 200 VALEJ36 a 1.96 (preço teórico gerado pelo simulador)

Imagine que a VALE5 volte ao preço em que montamos nossa estratégia, ou seja, para manter o delta zerado será preciso recomprar as 200 opções que vendi a um preço desta vez menor, podemos considerar o meu preço de entrada, já que nenhum outro parametro foi alterado. Ou seja, para este movimento, eu ganharia R$76,00.

Qual o risco desta operação?

O maior problema desta operação é o papel ficar parado. Se não tivermos que fazer ajustes, estaremos sempre perdendo com o theta, ou seja com o tempo. Quanto mais ajustes fizermos maior será o lucro.

Estratégia semelhante: Long Straddle (compra de Straddle)

A diferença desta estratégia para a anterior, é que nesta utilizamos uma put ao invés de um ativo. Quais são as diferenças de utilizar uma put?

1 – Não será necessário margem, o que permite uma maior alavancagem nesta estratégia.

2 – Controle poderá ser feito tanto pelo trade em calls como em puts.

3 – Não será necessário pagar as taxas de corretagem sobre as ações (que são bem mais caras) e as taxas de aluguel para realizar a venda deste.

4 – O mercado brasileiro, ainda, não tem liquidez para put o que dificulta o fechamento de uma estratégia como esta.

Acompanhamento:

Adicionarei o straddle sintético ao meu portfólio e farei o acompanhamento através de comentários neste post.

Caso tenha alguma dúvida, pode utilizar nosso fórum de estratégias avançadas.

obs.: Não postei a figura propositalmente, pois esta não é uma estratégia para segurar até o vencimento, é preciso fazer ajustes ao longo do tempo para seu melhor proveito.

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